中基优选私募基金50指数2022年2月报
（数据截至2022年3月4日）
一、市场回顾
2月国内外形势较为复杂：国内经济面临下行压力， “稳增长”措施上马，国际上俄乌争端尚未显露出顺利解决的迹象，西方对俄实施多种制裁扰乱了生产与贸易节奏。
继1月连续下跌后，国内A股在2月进入横盘震荡，市场交投前冷后热，成交额由9000亿回暖至最高1.3万亿。行业上涨多跌少，“稳增长”背景下的能源、有色、钢铁等涨幅居前，家电、证券、汽车、半导体、白酒等板块跌幅较大。风格上看，2月中小盘股票表现强于平均水平，大盘股稍弱一些。基差方面，2月沪深300的基差在多数时间处于贴水状态，最大为5%左右，中证500指数的基差主要在正负5%区间中波动。
港股方面，在第五轮疫情和互联网平台进一步监管政策的影响下，港股主要指数大幅下跌，上涨的板块主要是贵金属、煤炭和食品饮料。美股主要指数也延续震荡下跌的走势，仅有能源、烟草、矿业、航天等板块有一定的涨幅。
商品市场在2月呈现“先抑后扬”的走势，在普涨的大趋势下，期货市场经短暂回调后重拾升势。国际市场上，原油价格一路攀升至100美元一线，LME主要金属也以上涨为主。俄乌冲突加剧了市场对农产品、能源等商品供给紧张的预期，在外盘的带动下，国内商品市场难以“独善其身”：工业品中有色板块上涨凌厉，黑色系受调控影响未有太大波动，化工品在1月连续上涨，2月则持续盘整；农产品中油脂涨幅较大，其次为谷物。
总体上看，2月A股以宽幅震荡为主，市场活跃度有所提高，大宗商品市场多数品种处于上涨趋势。中基50指数在2月表现良好，虽然股票多头策略出现小幅亏损，但对冲策略、CTA及衍生品策略均有正收益，且后者盈利贡献颇多。
二、指数表现
（一）整体情况
1、中基优选私募基金50指数
2022年2月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”）表现良好。在A股宽幅震荡、成交平平的行情背景下，中基50指数表现强于沪深300指数。
最近一年，沪深300指数下跌幅度高达15.75%，而中基50指数仅小幅下跌2.18%，跑赢沪深300指数并获得了13.57%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利73%，为沪深300指数累计收益18%的四倍有余，超额收益累计达56%。
业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率达23%，为同期沪深300指数的三倍有余，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率不到13%，显著低于沪深300指数的19%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率达到1.7，远高于沪深300指数的夏普比率0.2。
综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2022年2月期间表现良好。
2022年2月，沪深300指数下跌1.5%，中基50稳健型指数逆市获得1.81%的盈利，最近一年盈利接近6%。
中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率不到8%，最大回撤不超过4%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益接近55%，年化收益率在22%左右，夏普比率接近2.7。
综上，中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
（二）月度表现
2022年2月，沪深300指数下跌1.48%，中基50指数跌幅较小，为0.62%。
在自2019年7月起至今的32个月中，中基50指数有21个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的15个月中，中基50指数均跑赢沪深300指数。
2019年7月以来，沪深300指数有17个月上涨，累计上涨幅度为61%，中基50指数在这些月份中涨幅接近55%，从比例上看捕获了沪深300指数近89%的涨幅，表明中基50指数几乎完全获得了沪深300指数上涨时的收益，显示出优异的收益捕获能力。
在沪深300下跌的15个月中，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有9个月“逆市”上涨。这15个月里沪深300指数累计跌幅达42.32%，中基50指数“逆市”获得累计2.62%的正收益，显示出优异的防守能力。
从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基50指数，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
三、成份表现
（一）分策略表现
1、中基优选私募基金50指数
2022年2月，中基50指数小幅下跌0.62%，三类策略中CTA与衍生品策略贡献最多，达到0.70%，其次对冲策略贡献了0.10%，股票多头策略亏损1.42%。
近期，高波动性的股票多头策略虽然表现不佳，但素有“危机alpha”之称的CTA及衍生品策表现突出，策略曲线呈阶梯式上升，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
2022年2月，中基50稳健型指数上涨1.81%，三类策略中CTA及衍生品策略贡献了1.72%，对冲策略也贡献了0.24%，股票多头策略亏损0.15%。
长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在近期形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。
（二）基金相关性
1、中基优选私募基金50指数
相比于沪深300指数，中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高为0.3，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.13。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.61，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.27、0.38，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
整体上看，中基50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.4。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.27，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.55，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.45。
（三）成份基金表现
2022年2月，50支成份基金中有21支基金净值上涨。三类策略中，对冲策略和CTA及衍生品策略下的绝大多数成份基金盈利。
二级策略上看，总体收益颇丰的CTA及衍生品策略下，量价中长期策略贡献较多，另类策略也有斩获；对冲策略的绝大多数子策略盈利，中高频alpha策略贡献最多；股票多头策略下的量化指增策略表现突出，此外择时轮动策略和另类策略也有一定盈利。
说明
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