自2021年底以来，“最热”赛道新能源持续降温，万得新能源概念指数2022年首个季度跌幅达22.32%，在新能源这条大赛道下，一些细分赛道也未能幸免。
然而，从政策端看，在双碳政策背景下，新能源赛道未来发展潜力依旧不容小觑。近日，国家发改委、能源局接连印发重磅文件，《“十四五”现代能源体系规划》、《“十四五”新型储能发展实施方案》。此外，国家能源局、科学技术部也印发《“十四五”能源领域科技创新规划》。
其中，《“十四五”现代能源体系规划》在此前已明确的双碳“1+N”政策框架体系之下，进一步明确“到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右，电气化水平持续提升，电能占终端用能比重达到30%左右”，且2035年“非化石能源消费比重在2030年达到25%的基础上进一步大幅提高”。并且2025年我国新能源汽车新车销量占比将达到20%左右，且在这一目标下要“优化充电基础设施布局，全面推动车桩协同发展，推进电动汽车与智能电网间的能量和信息双向互动，开展光、储、充、换相结合的新型充换电场站试点示范”。而《“十四五”新型储能发展实施方案》则重点强调推动多元化技术发展与安全控制，以示范试点项目推动新型储能产业化，到2025年新型储能步入规模化发展阶段，到2030年新型储能全面市场化发展，基本满足构建新型电力系统需求。
在此背景下，未来相关领域依旧存在很大投资机会。对此，基金君基于Wind电工电网行业出发，以近1年回报大于30%、基金管理规模大于10亿的权益类基金为筛选条件，罗列出一批基金产品与他们的基金经理。在今年政策风气之时，这些曾经的闪耀明星能否再度成为“御风选手”，新能源板块杀估值后能否重新迎来布局，值得关注。
本期，基金君将为大家介绍其中三位基金经理，他们分别是前海开源基金崔宸龙、平安基金神爱前、景顺长城基金杨锐文。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。
前海开源基金：崔宸龙
崔宸龙无疑是过去一年多以来市场上风头最劲的“黑马”之一，其管理的两只产品分别斩获了2021年基金收益的状元及榜眼。哪怕是在今年一季度，崔宸龙所擅长的新能源领域普遍“哑火”后，旗下两只产品仍然占据近1年产品收益的冠亚军宝座。
智君科技显示，崔宸龙近1年年化收益率为83.94%，好于沪深300。最大回撤为26.55%，差于沪深300。近1年，崔宸龙旗下股票型基金平均年化收益高于99%同类经理，平均最大回撤小于30%同类经理。
尤其是在2021年年中附近，崔宸龙出色的收益博取能力开始崭露头角，使其产品收益与沪深300之间的差距显著拉大。出色的业绩表现同样为崔宸龙赢得了投资者真金白银的支持，伴随产品净值的上涨，崔宸龙基金管理规模快速上升。数据显示，截至2021年一季度末，崔宸龙在管产品规模为4.98亿，到二季度末规模已升至42.16，三季度末则进一步扩张至232.79亿元，而截至2021年末，崔宸龙在管产品规模已达409.62亿元。
“对于投资，我可能每天都有不同的认识或者进一步的认识。总体而言，我坚信投资是需要时间这个函数作用在好的资产上，让它发挥出最好的效益。换言之，一项好的投资会伴随着时间的延长而不断增值，那么一项差的投资它更多的是时间的敌人，可能最终会走向价值毁灭。”这是崔宸龙对市场和投资的感悟总结。
从背景上看，作为新加坡南洋理工大学材料科学与工程博士，崔宸龙无疑是名副其实的“学霸”。同时，崔宸龙也做过一段时间的研究员。对于这段经历，崔宸龙在接受采访时表示其个人的投资方法和投资风格受之前的教育背景及学术研究经历影响非常大。“我完全遵循从基本面出发的选股逻辑，包括行业的基本面和公司的基本面。对于一些底层的技术原理、科学原理的研究，我可能会更加关注。”崔宸龙坦言。
崔宸龙认为，“一半的确定性+一半的不确定性”正是投资的魅力所在。虽然我们在二级市场上交易的是股票的价格，但价格始终是围绕价值波动的，这种波动偏向随机，并且无法预测。因此我们唯一能把握住的就是公司内在价值，对于公司内在价值的认识及研究，就基本决定了未来投资的回报率情况。因此在投资中能做的就是真正抓住主要的核心因素、关键矛盾，深入地去挖掘、去学习研究。
对待投资，崔宸龙始终以最优化或者最大的长期复合回报率为第一准则。具体到投资方法上，崔宸龙首先会从非常长期的角度，通过自上而下选择大的赛道。如果某一个大方向符合社会长期的发展趋势，甚至是能够带来社会重大变革或者进步的长期趋势，崔宸龙就会给予重点关注，新能源赛道就是很好的例子。
其次，就需要自下而上地去选择具体的公司。崔宸龙选公司的标准主要聚焦企业的中长期发展确定性，以及它是否能够持续地带领所在行业向前发展。“我相信一家能够持续带领行业向前发展的公司，它能够为社会、为行业创造增量价值。在这部分增量价值当中，它可能也会取得超额利润。”
对于具体如何定义一家好公司，崔宸龙给出了三条标准：第一，能够具有持续创新能力，并且带领行业不断地往前走的公司。其二，过去的积累足够深，护城河足够高，并且这种护城河至少没有坍塌的风险，这些公司也值得长期持有，它会稳定地为股东创造长期回报。其三，以长的时间周期看待公司，很多可能由于短期行业因素或基本面外的因素影响，导致短期业绩不及预期，从而被市场抛弃的公司，但是经过分析，如果它没有影响到公司中长期的发展前景，其实在这些被市场抛弃的时候，反而是长期布局的好时点。
对于控制回撤，崔宸龙曾表示，有时候组合的回撤是短期波动造成的，由于自己认为短期的波动是很难预测的，因此不太会通过简单的择时判断来做回撤控制，而是倾向于不断优化我组合当中持仓比例及持仓品种的情况来控制回撤。
从配置角度看，崔宸龙对于权益资产的配置基本维持在85%至90%的比重，整体呈现出强进攻性的特点。
同时，从持仓角度看，公用事业（32.83%）、电气设备（22.86%）、汽车（9.09%）、电子（8.21%）、化工（6.79%）占据了崔宸龙持仓的前五大行业。
值得注意的是，公用事业与电气设备两大行业几乎就占了接近六成仓位。同时，崔宸龙整个股票池的重点持仓相对来说比较集中，前十大重仓股占比60%以上，整个组合的构建相对来说公司也比较少，可能不到30家。
对于“持仓集中、赛道聚焦”的评价，崔宸龙在接受媒体采访时表示，：“大家只是通过我的持仓看到了一种结果呈现。自己一直追求知行合一，如果看好一家公司股票或者发展的景，就一定要去重仓买入。如果买得太少，其实一方面可能是对自己的投资决策没有很大信心。另外一方面，即使这家公司涨幅较大，由于它的权重在整个组合中占比过低，从而导致对整个组合的贡献会过低，实际意义并不大。”
展望2022年，崔宸龙依然十分坚定看好新能源大赛道中的投资机会，虽然可能在某些时点出现大幅回撤，但长期来看新能源整个大赛道的投资机会是非常巨大的。崔宸龙认为，新能源目前市值情况和它未来的发展空间相比，依然有很大的发展潜力，其中蕴含的投资机会依然是很大的，不需要过于纠结短期估值高低的问题。
在其代表产品年报中，崔宸龙写道：“整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此我们坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。”
“通过深入研究具体细分领域和标的情况，结合在这个大趋势下的最新科技进展，我们主要投资了具有较好投资前景的标的和细分行业，力争通过优选标的来紧跟历史发展趋势。同时我们也会定期自下而上寻找具有明显投资机会的个股进行布局，在一定程度上平衡短期波动。新能源运营商开始其商业模式的改善，中长期增长的确定性较高，相对于制造端，其渗透率更低，经营稳定性强，未来的发展空间大，我们会关注新能源运营企业的中长期投资机会。”
平安基金：神爱前
在市场上活跃的一批优秀“中生代”基金经理中，平安基金神爱前是个一眼就能让人记住的名字。不过，除了名字之外，作为中生代“宝藏基金经理”，神爱前亦展现出优秀的博取收益能力。截至目前，神爱前旗下共计8只在管产品，管理规模76.17亿元。
智君科技显示，截至一季度末，神爱前近1年收益为为21.62%，同期沪深300下跌16.33%；最大回撤为23.70%，表现同样优于沪深300。拉长到5年时间纬度看，神爱前旗下偏股混合型基金平均年化收益高于90%同类基金经理，平均最大回撤小于25%同类基金经理。
从个人经历来看，神爱前有着超过11年证券从业年限，接近6年的基金管理经验。在2014年12月加入平安基金之前，神爱前先后曾在第一创业证券以及民生证券担任高级研究员。
在接受采访时，神爱前将自己从业经历分为三个阶段：
第一阶段：2011年到2016年专注研究阶段，期间神爱前担任过装饰园林、互联网、传媒等行业研究员。因为主要聚焦于成长性行业，便形成了神爱前偏成长的思维方式。
第二阶段：2016年到2018年投资探索阶段，在这段时间里，神爱前大幅做“加法”，做了大量行业研究和不同行业的投资，期间有很多失败教训，也带来宝贵经验。在舍弃与自己知识背景和思维方式不契合的行业后，神爱前将自己能力圈构建在科技、高端制造、大消费等领域。
第三阶段：2019年至今，是神爱前投资逐渐成熟的阶段。这期间，他把此前阶段的经验教训融会贯通，形成自己的投资观念：投资要回归本源，不要在意市场风格，不关心行情涨跌，核心关注所投行业以及公司业绩增长。
在投资方法上，神爱前采取自上而下与自下而上相结合的方法，首先，通过自上而下分析产业趋势，筛选出值得投资的细分行业赛道，然后，在选出的细分行业中，进行自下而上的个股研究，选择优质个股布局。“自上而下优选好赛道研究能够提高效率，而自下而上重个股独立研究，能够提高质量。”神爱前表示。
在研究个股时，神爱前主要从产业趋势、竞争格局、商业模式三个维度展开。神爱前强调产业趋势和景气周期不同，后者只是一两年的短期波动，但良好的前者却至少可以持续三至五年。“足够长的、良好的产业趋势能让企业有更大的成长空间。”神爱前说。
组合上，神爱前倾向于均衡，但又同时强不必刻意维持均衡，而是综合考虑市场环境、产业趋势、行业景气度、估值性价比等因素后，比较在未来一两年内的预期收益率，进行适当的调整。
从神爱前过往产品配置来看，整体股票仓位一般维持在80%左右。值得注意的是，智君科技显示，神爱前自2021年三季度开始逐渐下调了股票仓位的整体比重。从2021年上半年的82.97%至三季度末的78.12%，并进一步下调至2021年末的76.35%。
“不迷信，不偏执，将关注点聚焦在比较公司业绩成长上，长期相信时间，短期警惕市场。”神爱前认为，投资本源就是业绩成长，本质上从来没有风格之说。透过市场的纷杂信息与噪音，抓住业绩成长这一最本源的核心是神爱前的投资理念。
从业经历造就投资“方法论”，作为聚焦消费、医药、TMT、新能源、制造等领域的“成长捕手”，神爱前的持仓轨迹足以体现这一点。智君科技显示，截至2021年末，神爱前整体持仓占比前五大行业（按申万行业分类）分别为电子（29.92%）、电气设备（15.6%）、汽车（8.56%）、食品饮料（6.05%）以及通信（3.89%）。其中，电子、汽车、食品饮料、通信行业均较上一季度有所增持，电气设备行业则略有减持。
在代表产品的四季报中，神爱前写道，四季度A股市场整体窄幅震荡，本基金在四季度对上涨幅度较大的品种如部分锂电池、光伏产业链做了一定减仓，对一些底部品种如电子元器件、消费等做了一定加仓。总体持仓在电子、半导体、锂电池、光伏、汽车零部件、消费、新材料等方向偏均衡布局。
在最新发布的年报中，神爱前指出，展望2022年，经济呈现一定压力，随着PPI/CPI压力缓解，稳增长可能逐步发力，流动性维持一定宽松局面。但海外其他经济体可能逐步进入货币收紧周期，对流动性预期也不宜过于乐观。
因此总体市场可能维持震荡局面，预计还是结构性行情，但分化会有所收敛。
神爱前在年报中写道：2022年主要关注新能源相关、消费、TMT这三个大方向的机会。新能源明年超额收益的机会可能不太显著，一些中上游环节，随着产能逐渐释放，明后年进入供需格局有所恶化的趋势，一些偏下游环节从长期竞争力、竞争格局、商业模式讲还是比较好，但也面临短期估值偏贵，节奏过快的问题，预计将有所震荡来适当消化估值。
但新能源产业链在不断延伸、衍变，一方面上下游产业链利润分配在不断变化，另一方面产业链在不断延长、扩大，很多相关的产业都受到能源革命的影响，这一部分更值得多去挖掘关注。
消费板块估值系统性风险已经基本释放完毕，但基本面处于左侧，关注明年疫情、经济的变化。
TMT板块相关的创新业务如VR/AR、汽车电子、汽车智能化等，进入快速发展的产业阶段，估值具有一定扩张空间。在每年年底年初，市场资金换仓、高低切换、风格博弈等特征明显，波动会较以往加大，但我们认为这段时间不宜过多跟随市场，而是利用市场短暂无序的状态，以更好的价格买入中长期更好回报的成长性资产。
景顺长城基金：杨锐文
作为市场上成长风格派代表人物之一，景顺长城基金的杨锐文被誉为“成长股猎手”，其本人尤为擅长挖掘符合产业趋势的高成长企业。此外，杨锐文还以擅长“小作文”而为人所熟知，其在产品定期报告中动辄写下数千字的市场研判，可以说极为走心。
一位优秀的基金经理，不止要“会写”，更要会投。在超过7年的投资经历中，杨锐文同样贡献了极为稳健的投资表现，可以说是个优秀的“五边形战士”。
智君科技显示，截至一季度末，杨锐文近1年收益为为10.23%，同期沪深300下跌16.33%。最大回撤为25.65%，表现优于沪深300。近五年，杨锐文旗下偏股混合型基金平均年化收益高于82%同类基金经理，平均最大回撤小于69%同类基金经理。
走心的“小作文”、全面稳健的投资表现，杨锐文深受市场和基民认可，这一点从其管理产品规模便可见一斑。近年来，杨锐文在管产品规模稳步上升，截至目前，其共计在管产品11只，管理规模已达482.49亿元。
“投资需要立足趋势，顺势而为，追求产业趋势下高成长股的超额收益。”在接受采访时，杨锐文如是说，这也是他总结出的投资理念。在他看来，A股有自身的投资规律，涨幅高的板块一直是沿着产业发展趋势的主轴。寻找当前经济发展阶段的主导产业，从中挖掘符合产业趋势、持续高成长或处于加速向上阶段的个股提前布局，可以伴随着企业成长获得丰厚的收益。
在投资方法论上，杨锐文选股并非完全遵循自下而上或自上而下，而是不断顺应产业趋势变迁，精选高确定性成长个股。
而过去十余年的从业经历，囊括电力设备新能源、环保公用事业、家电、传媒、大消费等行业在内的兼具广度和深度的调研经历，在开阔行业视野的同时也为杨锐文积累了广泛的产业资源人脉，成为其建立完善投研体系的重要依据。
对于如何定义“成长股“，杨锐文也有自己的见解：并非利润有增长就是成长股，而投资成长股，特别是早中期的成长股并非能一帆风顺。成长股之所以叫成长，就是处于未成熟阶段，如同朝气蓬勃的青少年一般，所处阶段或行业有巨大的成长空间。而投资成长股的早中期，必然存在一定的犯错率。
在具体到个股的选择时，杨锐文表示，相比企业现阶段盈利增速，杨锐文更看重未来成长空间，估值作为调整权重的因素则放在次要位置。他尤为擅长从VC（风险投资）的角度审视投资对象，即从企业投资性价比最高的先期阶段入手，通过推演产业3-5年的发展趋势，判断目标企业潜力并追溯企业竞争力本源，捕获较高收益。
作为优秀的“成长股猎手”，杨锐文的持仓风格十分鲜明。主要集中在电子行业，此外，汽车、电力设备、家电、社服、军工、计算机等行业也有不同程度配置。
在此前四季报中，杨锐文曾表示，2021年四季度，行业间表现方差依然很大，新能源相关及中小市值股票表现依旧活跃，涨价周期股明显回调。
“市场变化莫测，不管市场如何变化，我们依然坚持投资具有伟大前景的新兴产业企业，并伴随他们成长，而不是趋势增强、寻求市场热点。我们相信未来的胜者一定是不断高强度投入的企业。尽管这些企业不一定是当前的焦点，但是，我们相信厚积薄发才能换取长期的发展。尽管这个过程充满艰难与痛苦，我们仍会坚持我们的选择和风格，我们也会不断优化和改进我们的持仓组合。本基金始终坚持投资于符合产业趋势的真正的成长股。“杨锐文曾这样表示。
展望2022年，杨锐文表示，在地产陷入冰冻期之后，经济增长的挑战是巨大的。面对这些挑战，我们预计稳增长措施将会陆续出台，强有力的财政政策以及宽松的货币政策预计将双管齐下…A股的机会来自哪？稳增长相关的行业会出现阶段性机会，地产及相关产业链或许也将会有一定的估值修复。但是，这些都是阶段性机会，都不是未来。我们投资依旧要选择未来，因此，我们认为优质的科技龙头白马股以及以专精特新为代表的中小市值龙头的机会更大。
“科技股可能已经不是投不投的问题，而是怎么投的问题。或许，如果忽视今天的中国科技股，就犹如十年前忽视美国科技股一样，时代的抛弃连一声再见也不会有。中华之崛起，也不可能离开科技的崛起，A股的未来大概率也会这样演绎。“杨锐文总结道。
就在不久前的一场直播活动中，杨锐文直言：“就投资机会而言，我们认为上半年是周期类占优，下半年是科技成长类占优。我们现在主要是等待过度悲观的风险偏好修复，我们的布局上依然以科技成长为主。我认为这次科技成长的领军方向将会以半导体、新材料、软件等为代表的自主可控。“
