赵蓓正式任职工银瑞信基金经理已有近8个年头，自2020年开始，她的能力圈开始拓展，管理的产品也由医药主题扩大至全市场成长风格基金。不过，她最受市场关注的依然是在医药领域的布局动向。值得一提的是，虽然她的产品历史上也经历过不小的回撤，但在本轮医药板块调整中，总体表现稳健。
刚刚披露的2022年一季报显示，她所管理的产品3月底时股票仓位整体保持在中性水平，但比去年底时出现一定的提升，持股集中度则继续下降。
持仓组合方面，医药基金依然主力配置医药赛道，期间经过先减仓后加仓的操作，增加了CXO、中药的持仓，减少了业绩预期下调的消费属性个股。成长风格基金则在成长风格基础上做了一些均衡，在保留核心成长股仓位基础上，配置金融地产及中药。
对于后市，赵蓓表示，香港生物医药板块已进入估值相对合理阶段，其他战略性看好的创新药及器械也已进入估值偏合理，可以精选个股的阶段。此外，中药板块也值得重视。
本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解工银瑞信基金经理赵蓓的一季报及调仓变化。
一季度先减仓后加仓
加仓CXO与中药
自去年以来，医药板块持续调整，赵蓓管理的基金净值也受到一定拖累。但中长期业绩依然优秀，以其代表作工银瑞信前沿医疗为例，任职回报超过230%，年化回报超过20%，在同类产品中位列前10。投资能力获得市场认可的同时，赵蓓管理的基金规模也在持续增长，截至去年底时已突破320亿元。不过，今年一季度出现一定缩水，至280亿元左右。比如，工银瑞信前沿医疗去年末时规模为211.25亿元，到今年一季度末时为180.35亿元，基金份额由去年末的49.59亿份降为47.90亿份。
赵蓓在管基金一览
刚刚发布的基金一季报显示，赵蓓一季度的投资策略是选择顺应产业发展方向的高景气度领域，通过自上而下判断与自下而上选股相结合的策略，坚持深入研究、重仓和长期持股。在仓位选择上，年初估值较高有待消化之时，降低到最低仓位。3月份以后估值有了大幅消化，对仓位做了增加。整体而言，与去年末相比，仓位有所提升，但仍处于中性仓位水平。比如，工银瑞信成长精选混合由去年末的63.76%，提升至70%，工银瑞信前沿医疗由去年末的81.32%提升至85.01%。
持仓结构上，医药基金中，CXO在大幅下跌后估值性价比开始出现，有一定加仓。由于中药行业在经历政策环境转暖，也有一定加仓。同时对业绩预期下调的消费属性的一些个股做了一定的减仓。全市场成长风格基金中，一季度在成长风格基础上做了一些均衡，在保留CXO、半导体、化工等一些核心成长股仓位的基础上，配置了十几个点的金融地产，另外也增加了中药的配置，降低了部分业绩有压力的消费属性个股的配置。
具体来看，在工银瑞信前沿医疗中，去年末的第9、10大重仓股普罗医药、昌红科技淡出前十大重仓股，新增华润三九、华东医药。药明康德、博腾股份、迈瑞医疗、泰格医药、九州药业、爱尔眼科出现减持，凯莱英、美迪西出现增持。
工银瑞信前沿医疗一季度末前十大重仓股
在工银瑞信养老产业中，泰格医药、爱尔眼科、泰和新材、长阳科技淡出前十大重仓股，新增华润三九、建设银行、华东医药、迈瑞医疗；凯莱英、药明康德增持，博腾股份、九州药业、普洛药业减持，美迪西持股不变。
工银瑞信养老产业一季度末前十大重仓股
值得一提的是，一季报显示，赵蓓管理的产品集中度依然整体延续去年四季度以来的下降趋势，但仍高于同类平均水平。
香港生物医药、创新药和器械进入估值偏合理阶段
中药板块也值得重视
赵蓓认为，经过这一轮调整，香港生物医药板块已进入估值相对合理阶段，一级市场投融资热度依然维持在较高水平，未来创新药及创新药产业链或仍会维持在较高增长状态，全球创新药产业链往中国转移的趋势依然没有变化，从估值性价比的角度目前或已进入有吸引力的阶段，仍战略性看好这一方向。另外，创新药及器械也已经进入估值偏合理，可以精选个股的阶段；医疗服务和消费医疗要看疫情的进展和疫情防控政策的变化，假如2022年疫情防控政策有所放松，对医疗服务和消费医疗可能有正面提振。
“近期表现好的中药板块，我们认为也值得重视，中医药一直是国家支持的体现中国民族特色医疗的重要方向，有其符合自身特点的市场空间，我们也会放在全行业估值性价比比较的角度上精选有优势的个股。”
此外，赵蓓表示，半导体去年四季度也有所调整，展望2022年，缺芯缓解导致景气周期向下的个股仍有调整风险，长期进口替代空间大的个股依然有机会，整体策略依然是精选个股。
