锂电赛道迎来业绩兑现期。10月11日晚，天华净超（300390）、中矿资源（002738）、德方纳米（300769）等锂电上游公司披露三季报预告，这些公司所处环节从锂矿一直延伸到正极材料，依赖原材料市场价格高居不下，上述公司前三季度业绩分别实现5-8倍暴增。
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不过，有一点值得注意，拥有锂矿的中矿资源第三季度保持了业绩增速，但尚未布局锂矿或自身锂矿尚未投产的公司则放慢“脚步”，其中有公司甚至出现业绩环比下滑。
拥矿玩家盈利能力更强
中矿资源预计，该公司前三季度净利润20亿元-21亿元，同比增长561.57%~594.65%。中矿资源第三季度净利润6.77亿元-7.77亿元，同比增长424.42%-501.85%。而在今年第二季度，该公司净利润为5.48亿元，以此计算，中矿资源第三季度净利润环比增长23.54%-41.79%，保持了业绩增速。
公司在业绩预告中称，由于新能源、新材料市场需求增长显著，公司主要产品锂盐、铯盐业务生产经营良好。此外，公司锂盐生产线的原料端已逐步使用自有矿山供应的锂精矿。
据了解，中矿资源所拥有的加拿大Tanco矿山18万吨矿石/年生产线改扩建于今年三季度完成。另外，其新建的2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年11月达产，公司6000吨氟化锂生产线改扩建完成。公司方面称，新建产能的释放和锂盐产品价格的上涨使公司盈利能力同比显著提升。
部分公司业绩失速
上半年曾创下10倍业绩增长的氢氧化锂龙头天华超净也预计，前三季度净利润50.5亿元-52.7亿元，同比增长817.68%-857.66%，第三季度净利润预计同比增长573.09%-615.16%。公司方面称，电池级氢氧化锂产品产销量大幅提升带动业绩增长。
不过，天华超净预计第三季度净利润为16亿元-17亿元，而第二季度单季净利润为19.93亿元。据此计算，这家氢氧化锂巨头三季度利润反倒环比下降15%-20%。
事实上，与今年上半年相比，氢氧化锂市场均价在三季度相对稳定，并未出现“暴涨”。根据上海有色现货价格统计的结果显示，今年二季度，国产56.5%氢氧化锂市场均价为47.27万元/吨，三季度该产品市场均价则为47.46万元/吨。
既然在产品价格稳定的背景下，利润何以出现下滑？在业内看来，很大程度与成本相关。今年，澳洲矿商Pilbara锂精矿拍卖价格不断走高，当地矿商锂精矿长协价格随之上调。
事实上，天华超净此前也在全球范围内陆续布局锂资源项目。据公司公告显示，目前公司在海外有4大锂矿供应基地：非洲刚果（金）的Manono锂锡项目，锂精矿合计包销量将达100-105万吨；津巴布韦的Zulu锂钽项目，产量预计至约4.8万吨/年；澳大利亚的MLBP和Manna项目，目前正在勘探；澳大利亚皮尔巴拉地区的TurnerRiver和WesternShaw项目，每年可获得锂精矿产量的30%。
天华超净方面也表示，随着公司自有锂矿的逐渐投产，公司将利用产业链优势，进一步降本提利。
类似的情况，还发生在另一家锂电玩家身上。正极材料巨头德方纳米预计，前三季度净利润17.5亿元-18.5亿元，同比增长616.86%-657.83%。其第三季度净利润5.1亿元-5.6亿元，同比增长367.82%-413.69%。公司方面称，受益于下游需求增长及新增产能的释放，产品的产销量同比大幅提升。
不过，德方纳米Q2净利润为5.18亿元，以此计算，Q3净利环比变动为-2%至8%。相比前两个季度，德方纳米也放慢了业绩增长“脚步”。而身处行业中游，也令其距离行业源头锂矿更为遥远。
2023年供需有望改善
事实上，今年以来，上游锂价的高涨让新能源产业链利润呈现出较为明显的分化现象，即拥有上游源头的企业能够获得更高的毛利率，盈利能力更为强劲。
在突破50万元/吨大关后，碳酸锂价格近期势如破竹。上海钢联发布数据显示，今日电池级碳酸锂涨3500元/吨，均价报52.35万元/吨，已超过今年3月上海钢联统计的电池级碳酸锂51.7万元/吨均价。拉长时间看，相较于年初28万元/吨的价格，当前碳酸锂的价格涨幅超过80%。
华西证券一份研报认为，即将进入今年第四季度，国内青海盐湖受天气影响产量下降，下游厂商均有旺季赶工意愿，需求或加速释放，国内锂盐供需结构将进一步紧张，锂盐价格有望维持目前上涨态势，不排除在今年第四季度及明年第一季度旺季备货季出现锂盐价格再创新高局面。
不过，也有机构认为，明年锂价因供需格局错配造成的高价现象有望迎来缓解。据上海钢联测算，进入2023年后随盐湖、辉石等诸多项目陆续释放，锂资源供应增速或将在2023年正式超越需求增速，原先因供需错配带来的需求缺口将得以弥补。
此外，叠加锂电回收带来的供应补充，从而迎来连续三年左右的累库情况，届时，锂价或将随供需结构修正而逐步回归理性。
