中国基金报 陈橹帆
编者按：近期，基金三季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。
回顾三季度，市场在短暂回暖后似乎又有回到二季度低点的态势。对此华安基金刘畅畅认为，这种估值的调整幅度在过去十年中都比较罕见目的，“市场风险偏好处在冰点，这正是增加配置的较好时机”。
(相关资料图)
三季度，刘畅畅在管的多只基金纷纷降低了权益仓位，虽然幅度不大，各只基金在减仓后也依然保持在相对较高的仓位水平。在行业配置上，刘畅畅相对更为分散，重仓行业的集中度有所降低。
在板块配置上，始终保持新能源行业比较高的配置水平的同时，刘畅畅整体增持公用事业，减少了对于电力设备的配置。 刘畅畅指出，未来有可能因为板块机会的增多而均衡化，将继续关注内需消费、现代服务、高科技、寡头制造等方向。
刘畅畅预计，四季度通胀压力尽管仍将反复，但高点已经显现。国内经济上，一方面稳增长政策持续发力，地产链条将从底部缓慢回升；另一方面，国内疫情常态化将助力消费、出行的回暖。
本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解华安基金刘畅畅的三季报及调仓变化。
仓位降低 再次遭遇净赎回
三季度刘畅畅在管的多只基金纷纷降低了权益仓位，虽然幅度不大，各只基金在减仓后也依然保持在相对较高的仓位水平。以刘畅畅的代表产品为例，三季度权益仓位为86.20%，相较二季度降低5.75个百分点。对于减仓的操作，刘畅畅在三季报中表示主要是考虑到市场情绪的阶段性走高。
在适当减仓的同时，对比刘畅畅今年以来基金回撤与沪深300的波动情况，可以看出，刘畅畅在管产品的回撤控制在经历上半年创纪录的波动后，三季度内显著优于沪深300。
尽管如此，但三季度内刘畅畅在管的多只基金仍未能获得正收益。对比之下，刘畅畅管理时间较长的两只基金三季度继续面临净赎回，而这也是其代表产品连续第四个季度遭遇净赎回。截至三季度末，其代表产品基金份额为12.28亿份，相较于去年三季度历史高点赎回近10亿份，几近腰斩。刘畅畅最新管理规模为145亿元，虽然受基金净值与赎回影响，但由于三季度有一只新发基金成立，所以规模并未进一步缩水。
加仓公用事业 减仓电力设备
行业配置更为分散
三季度，在行业配置上刘畅畅相对更为分散，重仓行业的集中度有所降低。相比二季度时重仓股中含有6只电力设备行业个股，持仓占比高达15.63%降至三季度的10.19%。此外，刘畅适当增持了公用事业、国防军工、房地产以及食品饮料等行业，其个股均出现在前十大中。
综合刘畅畅在管产品的综合持仓来看，相对二季度发生了较大变动。其中新进前十大的个股有5只，分别是上海电力、申能股份、鸿远电子、招商蛇口和老白干酒，遭减持的有三只个股分别是星源材质、鹏辉能源和中国中免，格林美与宁德时代获增持，而富瀚微、华电国际、四方达、杉杉股份与方正电机纷纷退出前十大，一些新能源板块个股淡出。
具体来看，以刘畅畅的代表产品为例，三季度增持了上海电力、申能股份、首旅酒店、三七互娱和国际医学。其中上海电力、申能股份与首旅酒店均为中报中披露的隐形重仓股，此次获得大幅加仓，首次进入前十大；减持了鹏辉能源，其余个股格林美、中国中免与三星医疗均未发生持仓变动。三季度调仓过后，星源材质、富瀚微以及药明康德已退出前十大。
三季度同样遭遇大幅减仓的还有鹏辉能源，据基金君观察，此前刘畅畅曾在二季度大幅加仓鹏辉能源。截至二季度末刘畅畅在管基金仍合计持有鹏辉能源1266.8万股，而在三季度刘畅畅的三只基金纷纷不同程度减持鹏辉能源，最新持仓为910.02万股，合计减仓356.78万股，减仓幅度达到28.16%。但即便如此，彭辉能源仍稳坐头等仓，且相对其他重仓股来说，占基金净值比反而略有上升。
市场压力最大的阶段正在过去
板块配置可能更趋均衡化
回顾三季度，过去的三个季度中，市场出现大幅波动。站在当下的时点上，估值又一次回到二季度的低点，刘畅畅表示，这种估值的调整幅度在过去十年中都比较罕见。同时，她也再次强调，“目前市场风险偏好处在冰点，但这正是增加配置的较好时机”。刘畅畅认为市场压力最大的阶段正在过去，目前市场的调整给未来带来更好的收益空间。
选择突出成长性的股票，寻找市场在这方面的预期差，始终是刘畅畅一直以来的目标。三季度刘畅畅在新能源领域依然保持比较高的配置水平，同时，她指出制造业中仍然诞生出了不少新的成长性机会，不停地有公司在打开另一个细分市场或者获得更多市场份额。
当然，除了成长性机会外，随着稳增长政策将持续发力，刘畅畅认为，地产行业将从底部逐步修复，电力行业的盈利将在政策保供和煤价见顶的环境下逐步改善，出行、消费、线下服务在疫情后不断修复，这些也将成为投资选股的一个重要方向，未来行业配置有可能因为板块机会的增多而均衡化。在行业方面刘畅畅将继续关注内需消费、现代服务、高科技、寡头制造等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合。
刘畅畅认为，四季度预计通胀压力尽管仍将反复，但高点已经显现。国内经济上，一方面稳增长政策持续发力，地产链条将从底部缓慢回升；另一方面，国内疫情常态化将助力消费、出行的回暖。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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