在今年稳增长的主基调下，房地产板块迎来了转暖。一方面，房地产板块的调整周期已然很长了，可以说已经到了跌无可跌的境况。另一方面，稳增长背景下大基建板块向好，其中涉及很多地产上游的相关产业，比如建材，家居装饰等等，也带动了房地产板块。
从行情上来看，自去年四季度以来，地产板块上演了一段“W”走势，申万房地产指数从2021年11月到2022年1月份一度反弹了近20%，但在二三月份持续回调，直到上周，地产板块再次重拾涨势。Wind房地产指数显示，截至3月25日的近十个交易日，指数上涨超5%，相关个股也出现连续涨停。
与此同时，随着近期上市公司年报和基金年报陆续披露，基金君发现从公开信息来看，多位明星基金经理提前潜伏了地产股及相关产业链，其中甚至有以投资新能源、消费见长的基金经理“破圈”买入。
对此，基金君也基于Wind房地产行业出发，以从业年限超过3年、近3年复权单位净值增长率大于50%。基金管理规模大于40亿的权益类基金为筛选条件，罗列出一批基金产品与他们的基金经理。
本期，基金君将为大家介绍其中三位明星基金经理，他们分别是汇丰晋信基金陆彬、泓德基金王克玉、建信基金王东杰。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。
汇丰晋信基金：陆彬
在近年崛起的年轻基金经理中，陆彬是很“出挑”也很“全面”的一位。他曾充分把握近年新能源车和新能源崛起的机遇，并成为了2020年度的股票基金冠军。作为一个机械行业研究员出身的基金经理，他对2021年以后的两新板块表现出了足够理智和距离。他能给新人研究员专业指导，也能和普罗大众交流基金定投，对个人定位和管理工作亦有很清晰的思路，身为“85后”，举手投足却透着一股稳定的成熟感。
陆彬有一个著名的标签是“异常勤奋”，比如每天清晨乘坐5点半的公车，第一个到岗，每周工作时间16*7。2021年初，陆彬很直接对公司申请，“我需要一个有竞争力的团队。”于是，他升任研究总监，从投资到投资+管理。规模的扩张、角色的转化、市场的变化，对陆彬而言，都是这一年的成长。
当然，与此同时的是陆彬业绩一直很出色。智君科技显示，截至3月25日，近1年，陆彬的年化收益率为25.68%，好于沪深300。最大回撤为23.59%，好于沪深300。同时。旗下股票型基金平均年化收益高于86%同类经理，平均最大回撤小于57%同类经理。
“坚守专业和良心”，是几乎每次调研中，陆彬都要挂在嘴边的话。而随着管理规模的快速增长，他的心态也随之调整。最明显的，是目标变了：以前，陆彬如同小钢炮，总是奔着每年100%收益率目标去的，永远是寻找未来一年涨幅较大的。而如今的目标是“双二十”，即长期复合回报20%、回撤控制20%以内。
在规模扩大的同时，陆彬投资风格也逐渐鲜明，主要呈现以下特点：1.成长+周期：在中游制造业有超过7年的研究功底，既对新能源等高成长性行业有深刻理解，同时深耕化工等周期类行业，并且能力圈不断扩大；2.偏左侧投资：发现不同于市场共识的机会；3.行业/风格轮动：在不同行业和风格的资产中寻找性价比更好的公司。
在“防守”方面，他在目标中强调了20%的回撤这一条线。净值回撤到10%的时候，他就会做一些调整。单一行业配置，永远不知道明天会有什么事情出现。年内，他发现所谓的行业均衡，也常常同步下跌。现在，他会做到风格的均衡。
“成长”、“价值”、“大中小盘”在陆彬看来都是市场风格，既然出发点是给客户赚钱，那就要适应市场，在不同风格的市场里努力帮大家赚钱，不能把亏损的理由归结到今年市场的风格不适合自己。不得不说，这个目标是非常理想化的。为了达成这个目标，陆彬的投资策略不能有太多的框架束缚，只有足够包容和灵活的体系，才能去适应不同风格的市场。
具体到陆彬的持仓风格，通过持仓轨迹可以看出，陆彬持仓有非常鲜明的特点，1.不集中配置行业龙头；2.投资风格呈现“成长”+“周期”。
首先，不集中配置行业龙头是因为他觉得，行业市场给龙头的估值溢价往往太高，会关注3-5名，因为后者也会分享行业的高成长，却常常会被市场忽视。
其次是陆彬的投资风格呈现“成长”+“周期”。这个比较独特，因为一般是周期跟价值放在一起，成长跟医药、消费放在一起。但陆彬本身是看周期出身的，更愿意拥抱周期行业在基本面、估值方面的波动。但由于成长股和周期股的投资机会往往是错峰的，这个组合容易适应不同的市场风格，而成长和周期风格一旦叠加在一起，往往会出现非常大的投资机会。
除此以外，陆彬并不是一个买入然后“躺平“的选手，而是会做资产轮动。因此，陆彬将全市场分为4个风格，主要从这四个方向中去寻找具体的投资机会。
1.核心资产：关注内部分化，比较“基本面和估值”的匹配度以及投资回报率空间。当前，仍以电动车为代表的新能源行业投资机会为主，同时密切关注估值风险。
2.指数权重股中的低估值价值类。大金融大地产行业，估值和机构配置处于历史低位，政策或投资预期边际改变，看好这些行业估值修复的机会。
3.PEG成长类：尤其是高端装备、新材料和TMT中部分细分领域为代表。目前有一批公司质地和估值匹配度比较高的投资机会。比如说计算机、环保设备、汽车电子、新材料和具有技术壁垒的军工偏民用企业等。
4.周期类：后续周期股中的投资机会或主要来源于“碳中和”和“农业”。
陆彬会根据性价比，在其中做资产类别的轮动、资产类别里行业的轮动甚至是行业里个股的轮动。正如陆彬所说，他不主张一个基金经理只会用一个方法，投资方法大家都知道，只是用不用，用的精不精。武功这么多种，我不想只学会一种武功。
陆彬向来以擅长新能源投资著称，但基金定期报告却显示，他已经从去年下半年开始大举加仓地产股。以其代表作为例，万科A从2021年中报开始出现在该基金的前十大重仓股名单中，截至2021年末已经被加仓至该基金的第一大重仓股；保利发展位列该基金第五大重仓股，占基金净值比约3.57%；此外，该基金的持仓中还出现了招商蛇口、中南建设等多只地产股。
陆彬在接受采访时表示，自己确实在去年增加了不少偏价值的仓位，其中房地产是典型代表，当时主要基于两方面的原因：
一是预测政策会有所调整。他认为，虽然去年市场对政策相关性行业较为悲观，但房地产的政策拐点其实在去年四季度已经出现，后续还会有一系列积极的政策出来，这一点已经在近期得到验证；
二是房地产的供给已经出现了明显出清。他认为这是行业最大的变化，缺乏竞争力的企业陆续退出市场，地产行业可能会从过去偏金融的商业模式转型到偏公共事业的商业模式。
“这个行业最大的变化在于，需求减少了50%，但是供给端下滑了90%。尤其是在政策调整以后，大概率整个行业后面的定价模式和估值也会变，行业的商业模式也会变。”陆彬表示，随着供给端的出清，地产行业未来的分化或将会扩大，他表示自己也会做一些结构性调整。
展望2022年的市场观点，陆彬在给投资者的信中写道，2022年的国内市场环境预计会比2021年更加友好。在以“经济建设为中心”和“稳字当头，稳中求进”的背景下，整个“宏观政策和货币政策”环境对于A股更加有利，政策正在持续发力。当前A股整体风险溢价水平处于历史中枢附近，过去一年内不少行业的估值风险得到了较大程度的释放，市场风格也更偏均衡。
泓德基金：王克玉
作为泓德基金公募管理经验最丰富的基金经理，拥有超过10年的基金管理经验，凭借稳健均衡的投资思路，穿越牛熊周期，10年年化回报19%。他就是泓德基金投研总监——王克玉。
稳健长跑老将，其实很容易被市场忽视，因为从短期切片的业绩上来看，很难在各个排行榜发现他们的身影。根据Wind最新数据，截至3月25日，王克玉目前在管产品6只，管理规模176.94亿元。
单看管理产品的收益率，可以用四个字简单概括王克玉的收益率“能涨抗跌”。以目前在管时间最长的产品为例，在2015年、2016年和2018年，市场单边下跌的年份，远远的跑赢了指数，在指数上涨的年份，也能跟得上指数的涨幅，长此以往，就会把市场远远的甩在后面，这就是长跑选手的魅力。
智君科技显示，王克玉近5年，年化收益率为11.41%，好于沪深300。同时，最大回撤为27.51%，好于沪深300。王克玉近5年，旗下偏股混合型基金平均年化收益高于47%同类经理，平均最大回撤小于80%同类经理。（截至3月25日）
是什么样的秘诀让王克玉守住了胜利的果实呢？他在一次访谈中曾说过，“我的特点是，偏好成长，但又属于风险厌恶型的投资者，在市场大幅向上波动的时候，会用比较保守的策略应对。每一次市场在高位的时候，我都很少受伤，通过保守的策略来优化自己的组合。”
这样的风格，深受机构投资者的喜爱，也使得王克玉的代表产品中机构投资者的持有比例常年在80%以上。
王克玉的投资风格同样可以概括为四个字“均衡稳健”。首先是行业配置均衡，从TMT起家，到拓展能力圈到消费医药，王克玉的产品行业分布比较广泛，电气设备、医药生物、食品饮料、化工、房地产、银行是2020年底配置相对比较多的行业。
其次是注重好公司也要有好价格的稳健风格，以持股时间比较长的潍柴动力为例。2017年三季报新进十大重仓股，后续稳定在1000万股左右，2020年四季度，开始明显减持。而持仓中的食品饮料股份，主要是速冻食品龙头，安井食品，2019年四季度新进十大重仓股，2020年底开始大幅减持。根据最新年报数据显示，王克玉去年四季度增持幅度最多的是房地产龙头企业万科A，持仓高达4.82%，稳居十大重仓股首位。（以上提到个股均来自管理人季度报告，仅作为列示，不构成个股推荐）正是这种投资上严控公司质量，左侧介入，估值偏离中枢，动态调整组合，长期以往，超额收益就非常显著。
回顾2021年操作，王克玉在四季报中写道，针对未来一个阶段的经济运行状况和企业盈利两个方向进行了初步的分析，相应的对组合进行了小幅调整，减持的主要是部分静态估值相对较高但增长预期不明确的标的，增持的主要集中在新兴产业、稳增长和“专精特新”三个方向上。在市场经过快速的扩容之后，投资标的非常丰富。作为投资管理人需要在企业竞争力、企业盈利和估值水平之间做好权衡才能够应对市场的挑战。
展望2022年市场，王克玉表示在2022年我们会重点关注具有长期产业竞争力的成长行业，比如在未来的主导产业像汽车、半导体等行业中，中国企业的产品和技术的竞争力持续提升，在技术升级的背景下企业的长期高强度研发投入使得我们对产业链内公司的长期发展更加乐观。其次在众多细分领域我们看到越来越多的“专精特新”公司不断突破技术和工艺上的瓶颈，在补足产业链短板的同时也有机会创造非常好的经济收益。另一方面，在长期需求稳定、预期集中度会有明显提升的行业（比如建材、交运、地产等）中，部分优秀公司估值非常具有吸引力，也是非常好的投资机会。
建信基金：王东杰
很多投资者认为投资似乎简单，只要会加减乘除就可以买卖股票，但实际上需要持续对公司的研究和跟踪，要让自己保持与时俱进。基金经理看似一天只需要工作4个小时（A股每天的交易时间），实际上基金经理并不是交易员，而是对公司的深度研究者，他们几乎每天除了吃饭睡觉就是在工作，如果做不到不热爱，则无法坚守。
毫无疑问，建信基金的王东杰就是这样一位发自内心热爱投资的基金经理。2008年从清华大学博士毕业后，他就加入了当时应届生最梦寐以求的金融企业：高盛。然而，工作了4年后王东杰毅然决然放弃了当时这份让许多人羡慕的工作，加入建信基金，从一名研究员一步步成长为优秀的基金经理。至今拥有7年基金经理任职经验，现任建信基金权益投资部资深基金经理。
坚守能力圈、做投资长跑型选手是王东杰的制胜法宝，其管理的代表基金近5年净值增长率位居同类117只可比基金的第13位，同时斩获多家证券公司三年期五星评级。
智君科技显示，王东杰近5年，年化收益率为18.68%，好于沪深300。最大回撤为26.29%，同样好于沪深300。（截至3月25日）。
如此投资业绩，可谓是低调又出众。王东杰有一个完整的投资框架，包括一个投资方法和两个交易纪律。投资方法用一句话概括：“以合理价格买入优质公司，买入并持有”。这里面包含两个元素：买入好公司，以及价格要合理。王东杰从赛道、核心竞争力、管理层三个方面筛选好公司。需要重视的是，王东杰的赛道和大家传统的理解不同，并非是“景气度”驱动的赛道，而是从生命周期、竞争格局和技术变革等角度挑选赛道。他聚焦于成长期和成熟期的行业。在交易纪律上，王东杰专注“主场作战”，在大量调研之后厘清自身的核心动态能力圈。并且当个股出现一定程度的异动后，会进行负面清单的检查。智君科技显示，股票行业偏好分散，前三大为食品饮料、电气设备、房地产。（截至3月25日）
具体到个股选择上，王东杰的组合管理有三大特点。一是个股相对集中。王东杰的持仓一般只有十几只股票。敢于集中的自信，来自他对公司的深入研究和长期跟踪。二是行业配置均衡，包含大金融、大消费、制造、科技等多个板块。“在个股集中的情况下，通过行业分散，可以保证组合的稳定性，控制回撤。而且长期来看，很多行业尤其是同质性行业中，真正值得投资的优质公司非常有限。”三是持股周期非常长，大部分都在两年甚至三年以上。
从历史来看，除在2019年、2018年三季度持股集中度较高外，王东杰的代表基金大部分情况下持股较为集中，高于同类平均水平，前十大重仓股合计占比大多数情况在45%以上，从近五个季度重仓股情况来看，该基金重仓股持股各季度调整较少，且均占比较高。高频次重仓股主要为贵州茅台、宁德时代等。
回顾2021年操作，王东杰在四季报中表示本基金在 4 季度始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。本基金会在大安全领域（食品安全、信息安全、经济安全、国土安全和能源安全等）重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报。
谈及未来投资前景，王东杰表示，股票市场仍有较多的结构性机会。目前市场估值割裂达到了历史极值水平，可以用冰火两重天来形容：部分行业估值已经接近甚至超过2015年的顶点，而同时，一些行业估值仍在历史底部， 比如跟宏观经济息息相关的顺周期行业大金融板块。随着疫情逐步得到控制，宏观经济走上复苏轨道，国内外的共振导致顺周期行业基本面确定性向上，考虑到较低的估值，顺周期行业未来跑赢热点行业的概率较大。“价值会迟到，但不会缺席。目前我倾向于配置更多的顺周期标的，等它回归。”
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