中国基金报
贾展荧
编者按：市场这么大，新基金怎么买？新基金是否值得关注，管理人是否值得选择？对此，基金君为大家带来人物库专题【新基人物】，解析新发基金管理人的投资理念。
(相关资料图)
经过10月短暂降温后，11月新基金发行逐渐回暖。新成立基金的数量和份额均较上月翻番，逐渐恢复到三季度期间的正常水平。
Wind数据显示，近期（2022年11月14日至2022年12月1日）有124只基金即将发行。
在本周的新发基金中，有11只FOF基金、33只股票型基金、22只混合型基金、55只债券型基金、1只REITs。
相对而言，受混合型基金发行规模下滑拖累，11月权益类基金发行份额环比增幅并不显著，债券基金依然是当月发行的绝对主力，无论数量还是规模环比均实现翻倍以上。
值得一提的是，11月成立的新基金中，有22只募集期限超过了两个月，更有9只超过了90天，这两个数字均要比年内其他月份突出。
临近年末，越来越多的基金经理开始布局来年行情。在他们看来，在市场底部区域看明年并不悲观，明年是A股新一轮周期的起步之年，相对看好经济复苏及市场风险偏好修复逻辑，当下是布局和挖掘优秀企业最好的机会。
都说基金行业好发不好做，近期又有124只基金迎难而上，在这些新发基金中，有哪些基金经理值得关注？
今天，基金君将为大家介绍本周发行新基金的2位人气基金经理，他们是东方基金李瑞、银华基金向伊达。
“在汇率、经济下行压力、地缘政治等诸多因素的影响下，市场经历一波回调，权益资产逐步开始具备配置价值。后续市场将在价值和成长风格的平衡中寻找成长性景气的稀缺和确定性价值的回归。”
“汽车是信息技术和交通运输融合发展的新一代智能终端，其属于颠覆式创新，对现有产业结构影响深远。我国将智能网联汽车产业置于战略高度。政策指引和市场真实的内生需求，将共同推进智能汽车商业化的发展。”
李瑞是东方基金内部成长起来的基金经理。2011年人大硕士毕业后，便加盟东方基金，由研究员做起，2017年正式开启基金经理生涯。
在之前6年的研究经历中，李瑞主要专注于新能源汽车、电力设备、新能源、环保等制造业，中间也研究过一段时间煤炭行业。长期的案头研究和高密度调研，不仅给李瑞打下了扎实的制造业研究基础，也让他深刻感受到能源结构转型的必要性和迫切性。
正如李瑞自己所说：“我觉得投资就是一场修行，作为权益投资团队一员，持续学习，认真做事，坚守本分，独立思考是我们一直坚持的团队文化，我们相信这样我们可以不断进化。”
近年来，凭借不俗的业绩和专注于产业研究的务实风格，李瑞受到不少投资人的关注。在2019年底，李瑞管理的代表基金规模不足1亿元，而根据最新公布的三季报，该基金规模增长至162.7亿元，持仓依然稳定。
Wind数据显示，李瑞任职的总汇报为43.73%，同期的沪深300指数仅为-3.33%，同时，李瑞近年年化回报为7.59%，同期沪深300仅为-0.68%。由此看来，业绩确实可圈可点。
（李瑞基金经理指数，数据来源：Wind，截至2022年12月1日）
目前，李瑞在管基金2只，总管理规模为164.20亿元。（数据来源：Wind，截至2022年12月1日）
从李瑞的动态回撤来看，近3年来，其动态回撤在20%以内波动，走势与沪深300相似。但是今年李瑞许是是受市场震荡影响，加剧了回撤的幅度，其中在4月25日回撤幅度高达45.40%，当日沪深300为34.30%，在此后李瑞迅速将回撤波动调整正常状态。
（李瑞动态回撤，数据来源：智君科技，截至2022年12月1日）
就近1月、近3年的2个区间来看，李瑞的部分区间收益跑赢了沪深300，且近1月以来的四分位排名为较高，近3年以来的四分位排名为高。
（李瑞区间收益，数据来源：智君科技，截至2022年12月1日）
谈及自身的投资理念，李瑞用一句话加以概括：尊重产业趋势，选择优质公司。同时，李瑞坚持长期导向，在关注企业成长性之外，也很重视成长的持续性、确定性和盈利质量。
在东方基金公众号中，李瑞也曾就自己的投资理念做过详细解释。他表示，除非面临较大系统性风险，否则很少会做仓位择时，更不会做交易性择时，而是把更多精力放在选择优质公司上。在他看来，优质的公司能够穿越周期，与这样的公司为伍也是控制风险的关键。
据了解，李瑞的组合构建主要基于三“最”原则—最好的公司、变化最大的公司、供需关系最好的公司。其中，最好的公司是组合的基石。李瑞表示：“这些公司最好经历过历史的验证，对行业认识深刻，战略定位清晰专注，形成了较强的护城河甚至定价能力，管理层具有超强执行力。”
变化最大的公司则需要持续验证，这些变化可能来自技术、管理、产品、成本等诸多方面，最好是能有多重变化形成共振。
供需关系最好的公司是指出现在供需缺口拐点或者供需缺口扩大的情形下，这种情况下边际供需缺口带来价格弹性是巨大的。”李瑞指出。
多年积淀下来，让李瑞在投资管理上颇有心得。在投资中他始终坚守三点：完整的决策体系、积极的投后管理和严格的投资纪律。
李瑞指出，决策体系方面需要形成数据-逻辑-期限-风险四个方面的闭环，并努力做到知行合一。
投后管理方面，一是避免先入为主，保持客观性，做到数据可跟踪，逻辑可验证；二是避免线性思维或简单趋势外推，尤其在投资成长股过程中，重视边际变化对价格的非线性影响。三是保持客观，避免先入为主。
投资纪律方面，有所为有所不为，只赚能力边界内的钱。李瑞表示，“从看对-做对-重仓需要深入研究，集中持股，不停做减法，约束自己在自己精通的领域做研究和投资。”
对于后市展望，李瑞认为，在汇率、经济下行压力、地缘政治等诸多因素的影响下，市场经历一波回调，权益资产逐步开始具备配置价值。后续市场将在价值和成长风格的平衡中寻找成长性景气的稀缺和确定性价值的回归。
“ 从长期维度，继续看好科技成长行业，相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性”
“对于四季度的资本市场，我们倾向于是先抑后扬的。我们认为四季度促进经济增长的重要性会提升，对于市场的风险偏好和盈利预测可能都会向更积极的方向发展。”
近年来，中生代基金经理逐渐成为公募基金行业的中流砥柱，尤其一些基金经理经历过市场的中长期考验，终究会像金子一样被人发现，银华基金经理向伊达就是其中一位。
向伊达被称为银华基金的“科技成长旗手”，是一位成长均衡型基金经理。2013年加入银华基金后，作为研究员先后覆盖了基础化工、有色、TMT等多个行业方向，2017年开始担任社保基金投资经理助理、管理专户，2019年12月开始管理公募产品。
四年半的研究员生涯里，向伊达的研究范围不断拓展，也逐步建立了在科技成长领域的专业壁垒。
在管理基金过程中，向伊达之所以能够做到如此笃定，也是源于其对科技成长投资机会的深刻理解和洞察。面对市场对科技成长未来观点出现明显分歧时，她在二季报中是这样写的：
“相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。”
作为业内少数投资科技领域的女性基金经理，向伊达在科技行业的投资中多了一份细腻和沉稳，波动控制相对较好。基于亮眼的业绩和较好的持有体验，其投资能力也备受机构投资者认可。
公开数据显示，自2019年12月31日至2022年6月30日，向伊达代表基金的基金总份额增长39.4 倍、基金总资产净值增长89.1倍。
细数向伊达的业绩也是非常可圈可点的。Wind数据显示，截至2022年12月1日，向伊达任职以来总回报为124.02%，同期沪深300为-1.39%；近一年向伊达年化回报为31.17%，同期沪深300仅为-0.47%。
（向伊达基金经理指数，数据来源：Wind，截至2022年12月1日）
目前，向伊达在管基金8只，总管理规模为26.57亿元。（数据来源：Wind，截至2022年12月1日）
从向伊达的动态回撤来看，近3年来，其动态回撤在20%以内波动，近半年来在35%左右波动，最大回撤为35.53%。
（向伊达动态回撤，数据来源：智君科技，截至2022年月16日）
就近1月、近6月、今年以来3个区间来看，向伊达的部分区间收益跑赢了沪深300，且近6月以来的四分位排名为高，近1月、今年以来的四分位排名为较高。
（向伊达区间收益，数据来源：智君科技，截至2022年12月1日）
在向伊达看来,长期超额收益来源于认知领先。向伊达会以深度研究为基础、以长期股东为视角、以长期相对收益为目标，不断提升基金的长期业绩。
落实到投资框架，向伊达擅长运用“渗透率三阶段”投资方法，开展产业研究，并使用“少高长多”的选股策略，精选个股。
在银华基金公众号中，向伊达具体解释了其投资方法，她会将大部分成长性行业一般会走过三个阶段：
第一阶段是创新孕育期，渗透率一般是在个位数和10%以下；
第二阶段是创新的爆发期，渗透率进入10%以上，行业各个环节的龙头开始确立；
第三阶段是创新成熟期，渗透率提升到60%以上，行业增速逐渐放缓，行业格局进一步集中。
在上述三个阶段中，向伊达认为中间阶段是好行业、好公司，也是重仓持有龙头股的部分。
另外，对于处于创新导入期的行业，由于市场存在认知差，也具备左侧投资的机会，但由于确定性不如爆发期，向伊达表示自己会侧重“出奇”策略，降低单只个股权重，分散配置；而第三阶段，她会重点把握景气周期的波段性机会、平台型龙头阿尔法的个股机会等。
从供给侧角度，向伊达则会通过“少高长多”的选股策略配置优秀个股，具体指少投入、高定价、长周期、多增值，并分别通过营业收入/capex、毛利率、研发费用率、收入结构等核心指标，将产业的投资逻辑，落实到具体选股的财务指标上。
对于当前市场，向伊达在三季报中表示，从长期维度，将继续看好科技成长行业。并且她相信在加强自主能力的科技革命、能源革命，保证我国科技安全、能源安全的背景之下，科技、新能源行业的成长逻辑并不是昙花一现，而是具有若干年的持续性，并且其中已经出现了诸多优秀公司，可以充分享受行业红利，并持续提升自己的壁垒，保证更加稳定的盈利性。
从中观的角度，向伊达表示，确实发现多个行业，比如电动车、国产半导体、AI人工智能、物联网等，已经跨过了渗透率拐点，迎来了渗透率加速提升的创新爆发期。
（基金君友情提示：新基金产品表现依然需要等待时间验证，买基金还是要看基金经理。）
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。
