中国基金报 马祖彤
2022即将进入尾声，回溯2022年的资本市场，行情变化剧烈，风云激荡。公募基金也度过了“乘风破浪、披荆斩棘"的一年。
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日前，公募基金前11月业绩榜单出炉！WIND资讯数据显示，权益基金前11月平均收益率为-19.42%（包括混合型、股票型、指数型；剔除今年新成立基金、仅计算披露了11月30日净值基金），表现优于各大主流指数表现。具体而言，主动权益基金前11月平均平均收益率为-16.05%，相较于同期沪深300指数的大幅下跌，主动权益基金整体表现较为突出。
市场变幻之下，基金行业的业绩分化，许多曾经业绩突出的基金经理遭遇“滑铁卢”。与此同时，一批中长期业绩优秀的基金管理人激流勇进，在震荡市场中保持了较为稳健的管理水平，基金管理规模逆市大幅上涨。
基金君将为大家介绍三名今年以来保持良好业绩表现且规模上涨明显的是三位基金经理，他们分别是中庚基金丘栋荣、华商基金周海栋、易方达基金杨宗昌，基金君将解析他们的投资理念与框架，并分享他们对后市的研判，以飨读者。
中庚基金：丘栋荣
丘栋荣，工商管理硕士，管理产品已有七年，过往曾屡屡取得优异的投资业绩。曾任汇丰晋信基金研究员，后一路升任至总经理助理。2014年至2018年8月期间，丘栋荣于汇丰晋信基金任基金经理，2018年12月转战中庚基金，现任中庚基金管理有限公司副总经理兼首席投资官。
截至12月9日，丘栋荣的代表基金年化回报率达到 27.80%，近5年，旗下偏股混合型基金平均年化收益高于97%同类经理，平均最大回撤小于99%同类经理。
源于亮眼的业绩表现，丘栋荣的管理规模稳中有升。智君科技数据显示，截至12月9日，丘栋荣管理年限7年，在管规模达到 296.86亿元，在管产品4只。
丘栋荣是一名深度价值型选手。在当下的公募圈，赛道论较为盛行，然而丘栋荣却不盲目跟风。他始终坚持“低估值+高回报”的投资理念，通过综合把握个股估值水平、性价比、基本面风险等多个维度，践行PB-ROE模型投资框架，将自上而下与自下而上相结合。
在仓位控制层面，基于基本面风险与风险溢价的资产配置策略，丘栋荣旗下产品仍保持了高仓位运行。截至三季度末，丘栋荣所管理的四只基金，股票仓位均在89%以上。
丘栋荣表示，在审慎评估风险的基础上，基于股权风险溢价水平，将积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握这些机会获得超额收益。
从行业配置出发，丘栋荣青睐港股、煤炭、银行等行业，配置力度较大。值得注意的是，上个季度，丘栋荣已经增持煤炭、医疗板块，而减仓了港股互联网板块。
港股方面，丘栋荣从年初开始就是比较坚定的“唱多派”。丘栋荣认为，“港股整体表现惨淡，屡创新低，各个估值维度看已至历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。”
而在自己所看好的医药行业方面，丘栋荣提出：“我国已进入深度老龄化社会，存在大量未被满足的医疗需求，同时部分医疗需求有望在未来逐步释放，需求层面的确定性增大，很多公司有望迎来新业务加速或核心品种快速放量。
在政策支持的方向，如医疗新基建、仪器设备自主可控、医药创新升级等领域，已涌现出一批优质公司，专注主业和提升经营效率。此外，医药板块已调整接近两年，估值对于悲观预期的反应较为充分。整体看，医药行业具有较高的性价比和较多的个股阿尔法机会。”
展望后市，丘栋荣将坚持低估值价值投资策略，通过精选基本面风险低、盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合。
未来，丘栋荣将重点关注四大投资方向：一是能源、资源类公司及其下游产能；二是大盘价值股中的金融、地产等；三是港股中资源、能源为代表的价值股，部分互联网股和医药科技成长股；四是中小盘成长股和价值股，坚持需求增长、攻击后所、细分行业龙头三个标准。
华商基金：周海栋
周海栋，管理科学与工程硕士，拥有5年的实业工作经验。2008年，周海栋加入中国国际金融有限公司，从事化工研究，从此开启了他的投研之路。2010年加入华商基金管理有限公司，担任研究发展部行业研究员，自年起担任，现任华商基金权益投资总监、权益投资部总经理、公司投资决策委员会委员、公司公募业务权益投资决策委员会委员，从业14年，管理基金9年，管理规模达 141.30亿元。
2022年前11个月，煤炭行业的表现十分亮眼。截至12月9日，今年以来，煤炭（申万）指数涨幅达21.50%，涨幅名列各板块前茅。在此背景下，一众重仓布局煤炭板块的基金经理也取得不俗的成绩。
数据显示，截至12月9日，周海栋代表基金取得21.15%的年化回报率，近5年，旗下偏股混合型基金平均年化收益高于94%同类经理，管理基金产品的成绩相对突出。
周海栋具备较为突出的收益与风险控制能力，在捕捉亮眼超额收益的同时，也较好地控制了动态回撤水平。近5年，其代表产品平均最大回撤小于85%同类经理。
在投资中，周海栋以”周期+成长“为核心能力圈，奉行价值投资理念，寻找周期成长中的双击。源于化学专业的学术背景，周海栋对有色、化工的上游周期行业具备较为深刻的认识与理解。此外，周海栋不断扩大核心能力圈的边界，逐渐覆盖计算机、电子等成长赛道，成为”周期+成长“的多面捕手。
在进行布局时，周海栋结合行业周期与长期趋势，自上而下精选个股。在他看来，商品价格、公司基本面等维度均是择股时的重要判断依据。
周海栋的整体持股风格为中盘价值型，产品股票仓位较高，在80%-90%区间内波动。其股票行业偏好分散，前三大持仓行业为有色金属、计算机、煤炭。重仓股票持有时间较短。行业分布稳定。
值得注意的是，近期的调仓公开数据显示，三季度，周海栋适当减持了部分传统能源，加仓了部分超跌成长，整体组合价值与成长均衡配置，包括有色、计算机、煤炭、电新、电子、医药、机械、化工等。
展望未来，周海栋认为，随着宏观政策逐步落实，形成实物工作量，市场逐渐在微观观察到经济复苏的动能，整体市场走势应该能更为均衡。
在投资策略层面，周海栋表示，“将继续践行价值投资理念，注重把握成长和周期风格的投资机会，努力挖掘未来中长期趋势稳定向好的行业，从中挑选价格合适、质地优良的好公司，并持续观察这些公司的变化趋势，力争较好风险收益比。”
易方达基金：杨宗昌
杨宗昌，近年崛起的“后浪”黑马权益人中的佼佼者之一，以捕捉周期成长见长，通过捕捉优质个股，在三年的时间内快速崛起，基金产品的管理规模也获得了快速增长。
杨宗昌，化学博士，具有8年证券从业经验和3年基金经理任职经验，2014年5月加入易方达基金管理有限公司，任行业研究员。2019年4月起开始管理首只产品。截至12月9日，在管基金2只，规模共计157.35亿元。近3年，旗下偏股混合型基金平均年化收益高于99%同类经理。
任职基金经理之初，杨宗昌管理的基金产品规模仅为0.5亿元，是一只“迷你基”。而由于不断增长的投资经验和表现不俗的投资业绩，其代表产品的规模也获得了快速攀升、截至今年三季度末，杨宗昌代表产品管理规模已达63.77亿元。
杨宗昌出身于化学专业，以基础化工为核心能力圈，并逐渐将能力圈的边界向传统制造行业、资源类行业延伸，对于周期成长类资产有着较为深入的研究。
就投资框架而言，杨宗昌偏自下而上，更注重对于个股的挖掘，寻找长期潜力大的优秀公司，结合分析估值、景气度等指标进行择股。基于上述投资理念，杨宗昌的产品以中盘价值型为主，整体持仓风格更加偏向于煤炭、基础化工、汽车等行业。
值得注意的是，管理产品的前期，杨宗昌集中持仓原材料板块。2021年，杨宗昌代表产品的行业配置明显分散化，能力圈逐步扩大。而到了今年三季度，杨宗昌增加了调整较多的化工个股的配置，并对煤炭股持仓进行了结构优化，同时加大了汽车零部件板块中轻量化相关的标的配置比例，且持续获得突出的超额收益。
今年以来，在持续震荡行情下，杨宗昌的代表基金产品取得了上涨12.95%的成绩，大幅跑赢沪深300指数。从投资风格来看，市场震荡之下，杨宗昌表现出较强的进攻能力，同时兼顾良好风险控制力。智君科技数据显示，近三年，其代表产品平均最大回撤小于76%同类经理。
投资策略上，杨宗昌仍然坚持聚焦于精选个股，通过个股层面的风险收益特征比较对组合进行调整。
展望后市，杨宗昌分析，虽然宏观环境波动，但供给侧优化一直在进行。新产业的崛起，产业格局的优化，企业竞争力的提升等变化通常能带来一些穿越周期的投资机会。经济中这种长期变化所能带来的持续投资收益仍是我们三季度投资研究最重要的关注点之一。虽然国内外宏观环境波动给股价带来一定扰动，但其中周期性因素带来的下跌反而为好标的提供了更好的买入机会。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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